등록날짜 [ 2026년10월20일 12시28분 ]

코스피 급락 이후, 첫번째로 할 수 있는 질문은 `현재의 위험을 코스피가 얼마나 반영했을까`다. 올해 8월 말 미국 하이일드 신용스프레드는 260bp에서 10월 고점 331bp까지 급등했다. 2010년~2025년 미국 하이일드 신용스프레드 250bp에서 450bp까지 상승하는 국면에서 코스피 주간 최대 누적 하락률은 -22%였다. 최근 코스피 고점에서 저점까지 -22% 하락(종가 기준 고점 7080p/저점 5554p)했다. 코스피는 미국 하이일드 신용스프레드 400bp 이상 수준을 반영한 정도까지 하락했다. 참고로 최근에 미국 하이일드 신용스프레드가 400bp를 상회했던 시기는 2025년 4월 미국 상호관세 부과 발표 당시였다. 두번째 질문은 `코스피 저점은 어디일까`다. 급락 이후 코스피의 회복은 `W`형으로 진행될 수 있다. 글로벌 금융위기와 코로나19 팬데믹 당시가 `W`자형 반등의 대표적인 사례다. 당시 코스피의 2차 장중 저가는 1차 저가보다 평균 1.9% 높았다. 팬데믹 시기 상승률 1.32%를 적용한 금번 `W`형의 2차 저가 추정치는 5300p(이달 15일 장중 저가 : 5451p)다. 이달 15일 장중 저점 기준으로 코스피 12개월 예상 PBR은 1.05배까지 하락하기도 했다. 2010~2025년 코스피 평균 PBR 0.99배였고, 현재 PBR 1배는 5150p다. 다만 2026년 코스피 ROE 전망치는 28%로 2010~2025년 평균 8%(고점 11%)와는 차이가 크다. 세번째 질문은 `외국인이 매수할 수 있을까`다. 지난 5월부터 6개월 연속 외국인은 코스피를 순매도하고 있고 동 기간 동안의 외국인 순매도 금액은 총 153조 원, 시가총액 대비 2.6%다. 코스피 시가총액 대비 외국인 순매도 비율로 보면, 신종 코로나바이러스 감염증(코로나19) 팬데믹 당시 1.9%(5개월 연속 순매도)보다는 높다. 다만 글로벌 금융위기와 같은 금융 시스템 붕괴 당시 시가총액 대비 외국인 순매도 금액 비율은 3.2%(6개월 연속 순매도 기간 기준)를 기록하기도 했다. 2022년 이후 외국인 코스피 순매수 주간 기준, ①WTI 평균~상단(평균 표준편차) 77~89달러(현재 102달러), ②미국 10년물 국채금리 평균~상단 3.9%~4.5%(현재 5.1%), ③원/달러환율 평균~상단 1350~1419원(현재 1335원)이었다. 현재 대비 유가, 금리, 원화 가치의 레벨 다운이 확인돼야 외국인의 순매수 전환 가능성이 높아질 것으로 판단된다. 네번째 질문은 `어느 업종이 반등을 주도할 수 있을까`다. 지수 급락 이후에는 낙폭과대주(현재 반도체와 전력기기 : 기술적 반등 주도)가 반등을 주도한다. 다만 지금은 기준금리 인하와 같은 정책 기대나 외국인 순매수 전환과 같은 수급 효과를 기대하기가 쉽지 않기 때문에 업종 선별에 신중을 기할 필요가 있다. 현재 코스피 PBR이 1배 이상인 이유는 삼성전자(1.33배)와 SK하이닉스(1.39배) 때문이다. 두 기업 제외 시 코스피 PBR은 0.90배로 2025년 6월 이후 가장 낮다. 삼성전자와 SK하이닉스 제외 코스피 ROE는 2025년 6월 8.6%에서 현재 13.4%(2012년 이후 가장 높음)로 상승했다. ①2026~2027년 ROE 상승이 예상되지만 ②PBR은 2025년 6월 최저치에 근접하거나 하회한 2차전지, 자동차, 소프트웨어, 방산, 미디어 업종은 펀더멘탈 기반 밸류에이션 재평가 후보군으로 분류할 수 있다. ⓒ AU경제 (http://www.areyou.co.kr/) 무단전재 및 재배포 금지 올려 0 내려 0 이재만 팀장 무통장입금 정보입력 입금자명 입금예정일자 (입금하실 입금자명 + 입금예정일자를 입력하세요)

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